六大券商下周看好的六大板块

保险行业：保险业拐点何时到来？

类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王一峰 日期：2021-07-23

2021年上半年保险板块跑输大盘 。2021年上半年A股保险股均下跌 ，相较而言H股表现较好，保险板块跑输大盘
，各险企估值中枢不断接近 历史 低位。人身险方面，开门红叠加新旧重疾险定义切换 ，继保费2021年年初迅速增长后
，后续支撑力不足，保费增速承压；财产险方面 ，车险综改压力延续
，车险保费承压，非车险占比提升 ，支撑整体保费；投资端方面
，长端利率震荡下行叠加权益市场波动加大，拉低保险指数
。

产品创新进入瓶颈 ，人力渠道问题逐渐凸显。过去粗放式发展的保险业推动力主要在于产品创新及政策指引
，人力渠道的本质问题一直存在，只是过去并未暴露 。投连险和万能险发展承压 ，百万医疗件均单价较低及寿险每年固定增长限制其规模空间及利润，养老年金险因税优政策优惠力度不足吸引力较低
，重疾险因旧产品需求提前释放导致新产品销量不及预期，保险业急需新高业务价值率产品拔高短期业绩 ，但并未有新的销量较突出的且满足市场核心需求的产品
。因此人力渠道的粗放式发展问题逐渐凸显
，保险业供给侧改革势在必行。

对标友邦，国内险企代理渠道改革还处于第一阶段 。友邦中国最优代理人改革业绩成效经历三阶段：(1)代理人数量下滑阶段(2010-2013)：年化新保费增速下降 ，人均ANP保持增长但人均VONB增速下滑；(2)代理人数量迅速提升阶段(2014-2018)：年化新保费迅速增长
，人均ANP与人均VONB增速先下滑后上升；(3)代理人保持稳定增长阶段(2018以后)：年化新保费 、人均ANP及人均VONB均维持稳定增长
。整体来看，对标友邦中国 ，国内险企虽积极推进代理渠道改革
，但还处于第一阶段，即代理人清虚、人均FYP上升 ，人均NBV下滑阶段
，保险业由粗放式发展转向高质量发展的拐点仍需等待。

我们认为，保险业或将在半年至一年后迎来拐点：1
、未来供给侧转型三条主线：渠道转型、 科技 赋能 、产业协同 。(1)渠道转型方面 ，近年来保险营销员学历结构逐渐优化，新增营销员总体素质上升
，保险代理人增速呈周期性变化，目前人力出清接近尾声 ，预计半年至一年后或将出现新一轮增量
。(2) 科技 赋能方面
，众安坚持 科技 赋能战略，打造“产品+系统 ”发展模式 ，互联网渠道迅速扩张
，综合成本率不断降低，成功实现降本增效 ，国内上市险企也正积极推进 科技 赋能
，预计行业未来将突破人口红利周期，通过 科技 赋能+互联网进一步拓展下沉市场。(3)产业协同方面：各险企打造康养产业链 ，利用社区吸引客户
，通“产品+服务”增强客户粘性，从而促进养老
、 健康 保险产品销售 ，提振NBV 。2、需求端：保险密度深度落后，寿险保障缺口巨大
，养老市场未来发展空间广阔，疫情后人们保险意识逐渐增强 ，市场有望进一步扩大
。3 、投资端：短期来看
，权益市场有望回暖释放权益类投资收益，助力保险股估值修复；长期来看 ，险企投资依旧保持以稳健型的固收类资产为主
，长端利率虽趋势下行，但资产负债久期缺口逐渐缩窄 ，仍然看好资产端对估值的提振作用。

投资建议：推荐股息率较高且估值较低
，寿险转型不断深化，积极布局“保险+ 健康 +养老
”产业的中国太保(601601.SH/2601.HK)；较早布局金融 科技 领域且内含价值最为稳健 ，积极推进转型的中国平安(601318.SH/2318.HK)；保险线上化走在前端
，打造保险医疗生态圈并积极 探索 保险 科技 创新应用的众安在线(6060.HK)；聚焦高端市场，代理人业务质量较高 ，新业务价值占内含价值营运利润比重逐年提升，长期内含价值回报率有望稳步提高的友邦保险(1299.HK)；长期ROE保持稳定10%+
，股息率高的中国财险(2328.HK) 。

风险提示：保费收入不及预期；疫情大范围内反复；疫情对居民保险和 健康 意识影响不及预期；利率下行超预期；监管部门政策变动；管理层变更。

农林牧渔行业：农业周期如期下行 成长标的更为坚守

类别：行业 机构：国信证券股份有限公司 研究员：鲁家瑞 日期：2021-07-23

基金持仓：成长股持仓坚挺，顺周期板块获重点布局21Q2 农业板块重仓持股总量减少约7% ，但成长股海大集团
、牧原股份的重仓排名优势地位稳固
，持股总量逆势提升；此外，重仓持股总市值提升明显的标的还有：瑞普生物、民和股份 、荃银高科
、回盛生物、佩蒂股份 、登海种业
、中宠股份、天康生物 、金龙鱼、立华股份等
。景气度高的动保
、宠物及种子板块 ，以及前期低估值白鸡标的得到重点布局。

行业观点：景气布局种业板块
，长期坚守海大与牧原1)近期种业迎来多项重要催化，看好种植链景气上行 ，考虑到转基因可能带来颠覆式的行业变革
，建议板块性配置 。2)未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，行业内提前进行数字化的企业将充分受益, 自下而上推荐管理层优秀的成长股海大集团、牧原股份 、金龙鱼
。3)生猪：

投资建议

自下而上推荐成长股 ，核心推荐：海大集团
、牧原股份、金龙鱼。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业 。其中
，1)种业推荐：隆平高科 、荃银高科
、登海种业、大北农；2)种植推荐：苏垦农发 、中粮糖业；3)动保推荐：科前生物
、生物股份；4)白羽鸡：益生股份、仙坛股份和圣农发展等
。

投资摘要

关键结论与投资建议

1 、近期种业迎来多项重要催化，看好种植链景气上行 ，考虑到转基因可能带来颠覆式的行业变革，建议板块性配置。

2
、乡村振兴背景下
，未来农业将经历工业化和数字化的供给侧革命，行业内提前进行数字化的企业将充分受益, 自下而上核心推荐熵减进化、持续突破增长的成长股海大集团 ，生猪成长股牧原股份
，以及厨房食品龙头金龙鱼 。

农业整体投资观点如下，自下而上推荐成长股 ，核心推荐：海大集团 、牧原股份、金龙鱼
。自上而下看好顺周期的种植与动保以及低估值的白羽鸡行业。其中
，1)种业推荐：隆平高科
、荃银高科、登海种业 、大北农；2)种植推荐：

苏垦农发
、中粮糖业；3)动保推荐：科前生物、生物股份；4)白羽鸡：益生股份 、仙坛股份和圣农发展等 。

核心假设或逻辑

第一，非瘟常态化下 ，2021 年疫情会更加奖励管理能力强的养殖群体
，业绩分化可能更为极端；猪价下行速度放缓，规模养殖市占率快速提升
。

第二 ，粮价后周期与转基因带来成长共振
，种植链长期景气上行。

与市场预期不同之处

我们不仅仅分析标准农林牧渔子行业板块持仓指标，还从生猪板块角度探讨当前基金对生猪板块资产配置的趋势与偏好变化 ，为未来把握生猪领域投资机遇提供一定的参考建议 。

股价变化的催化因素

第一，未来如果转基因玉米与大豆放开
，国内玉米种业将由周期性行业转为成长行业，头部企业最为受益 ，市占率将大幅提升。

第二
，生猪养殖龙头市占率快速提升
。

核心假设或逻辑的主要风险

第一，恶劣天气带来的不确定性风险。农业的种植企业直接从事农业种植生产 ，种子公司也需要种植才制种 。如果发生恶劣天气
，可能造成上市公司产品损毁，造成公司损失
。

第二 ，不可控的动物疫情引发的潜在风险。农业畜禽养殖企业主要以规模养殖为主
，如发生不可控动物疫情可能会造成公司的畜禽高死亡率，造成较大损失 。

医药行业：医药仓位持续回升 核心资产继续分化

类别：行业 机构：西南证券股份有限公司 研究员：杜向阳 日期：2021-07-23

从公募基金持仓来看

21Q2全部公募基金占比14.54% ，环比+0.83pp；剔除主动医药基金占比11.14%
，环比+0.8pp；再剔除指数基金占比12.98%，环比+2.35pp；申万医药板块市值占比为10.1% ，环比+1.05pp
。

从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是药明康德(907家)
、迈瑞医疗(634家)、爱尔眼科(338家) 、智飞生物(333家)
、恒瑞医药(309家)
，基金数量增加前五支股票分别是：药明康德(+346家)、爱尔眼科(+146家) 、通策医疗(+76家)
、迈瑞医疗(+66家)、爱美客(+62家)。

从公募基金持仓占比情况来看，1)持仓占流通股比例前五分别为：博腾股份(25.2%) 、迈瑞医疗(24.6%)、南微医学(21.1%)
、通策医疗(19.4%)、泰格医药(17.2%)；2)持仓总股本占比前五分别为：博腾股份(20.7%) 、通策医疗(19.4%)
、药明康德(16.9%)、凯莱英(15.6%) 、长春高新(15.5%) 。

从公募基金持仓总市值来看 ，持仓总市值排名前五分别是：药明康德(780.3亿元)
、迈瑞医疗(590.4亿元)、爱尔眼科(381.3亿元) 、通策医疗(256.1亿元)
、智飞生物(244.3亿元)；变动情况来看
，基金持仓市值增加前五分别为药明康德(+311.9亿元)、爱尔眼科(+174.3亿元) 、通策医疗(+136.2亿元)
、迈瑞医疗(+90.8亿元)、泰格医药(+72.4亿元)
。

从陆股通持仓来看

21Q2外资持有医药生物板块的总市值占比为3.27%，环比下降0.2pp ，持股总市值为3079亿元
，环比+399亿元。

从持仓占比情况来看，

1)流通股持仓占比前五分别为迪安诊断(18.6%) 、泰格医药(17.8%)、迈瑞医疗(16.4%)
、益丰药房(15.7%)、康龙化成(15%) ，从变动情况来看
，艾德生物(+4.4%) 、科华生物(+4.2%)
、理邦仪器(+2.8%)、康希诺-U(+2.5%) 、益丰药房(+2.3%)；

2)总股本持仓占比前五分别为益丰药房(15.2%)
、迪安诊断(13.7%)、恒瑞医药(12%) 、金域医学(11.8%)
、泰格医药(11.5%);从变动情况来看，凯普生物(+1.3%)、大博医疗(+1.3%) 、老百姓(+1.2%)
、博雅生物(+1.1%)、海尔生物(+0.9%) 。

从持仓市值情况来看前五分别为 ，恒瑞医药(520亿元) 、迈瑞医疗(392亿元)、药明康德(271亿元)
、爱尔眼科(250亿元)、泰格医药(193亿元)；从变动情况来看前五分别为
，迈瑞医疗(+109亿元) 、爱尔眼科(+86亿元)
、药明康德(+76亿元)、片仔癀(+32亿元) 、泰格医药(+29亿元)
。

风险提示：公募基金持仓分析是基于wind基金数据库内开放式和封闭式公募基金披露的2021Q2季报重仓持股明细汇总，存在因为部分股票在十大重仓股之外导致的样本误差风险。

机械设备行业：硅料价格三连降！光伏需求迎向上拐点；力推颗粒硅
、异质结设备！

类别：行业 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2021-07-23

硅料价格三连降！组件成本降低有望刺激光伏需求；光伏需求将迎来向上拐点1)自7 月初以来 ，硅料价格三连降！根据硅业分会报道，本周单晶复投料成交均价20.8 万元/吨
，近三周下降4.2%；单晶致密料成交均价20.6 万元/吨，近三周下降3.5%；单晶菜花料成交均价20.35 万元/kg ，近三周下降3.2% 。

2)自2020 年12 月以来
，硅料价格上涨超150%，压制行业终端需求。近期CPIA 发文呼吁光伏行业 健康 发展 ，硅料价格开始下降
，组件成本有望下降
。预计未来硅料价格将形成拐点向下，进入良性区间 ，光伏行业需求有望迎来向上拐点！

3)光伏将成为碳中和的绝对主力。2020 年全球光伏新增装机130GW
，我们测算2030 年全球光伏新增装机将达到1200-1400GW，未来10 年将迎10 倍左右增长 ，CAGR 达25%-27% 。

光伏/光伏设备：拥抱三大新技术——颗粒硅、异质结 、大尺寸? 颗粒硅：优势渐显
、产业化进程将提速
，有望成新一代硅料技术，助力光伏降本1)需求端：5 月晶澳公告采购专门的颗粒硅近15 万吨 ，万吨级大规模采购表明颗粒硅获得市场认可，标志着大规模产业化的开端
。此前
，中环、隆基均有与协鑫签颗粒硅长单采购合同。目前上机数控 、晶澳
、中环、隆基等主流硅片厂商已纷纷试用颗粒硅，掺杂比例较此前已大幅提升 。在量产N 型晶棒中使用颗粒硅料 ，品质参数稳定 、且拉晶成本降低
。

2)供给端：目前保利协鑫在徐州、乐山
、内蒙古3 地合计规划颗粒硅产能达50 万吨。其中上机数控与保利协鑫合资建设30 万吨
，上机在一期6 万吨颗粒硅项目中参股35%，将强力推动颗粒硅产业化进程 。我们预计上机数控和保利协鑫的30 万吨颗粒硅项目进展顺利；预计2022 年中国颗粒硅产能将达10-20 万吨 ，未来将加速释放
。6 月保利协鑫颗粒硅技术应用示范项目正式投产
，将加速颗粒硅产业化量产进程，预计市场对颗粒硅接受度将加速提升。

异质结：近期华晟、通威等项目重大突破 ，大规模应用临近
，未来5 年行业CAGR 超80%1)光伏异质结对降低光伏度电成本 、在全球大范围推广从而实现“碳中和”至关重要，是光伏“未来之星 ” 。未来将取代PERC 成为光伏电池片第三代主流应用技术
。

“大尺寸
”：“降本增效” ，带来新一轮迭代需求
，设备开启大尺寸更新迭代时代大尺寸具有“降本增效 ”优势。我们判断，2021 年大尺寸(210/182)将成为市场主流 ，2022年将占据90%以上的市场份额 。市场新增设备需求基本上大部分按照210 向下兼容标准实施，将逐步替代存量设备。长晶炉
、切片机、电池片 、组件设备厂商将明显受益
。

2) 光伏异质结设备：重点推荐金辰股份(浙商7 月金股)
、迈为股份、捷佳伟创；3) 大尺寸：重点推荐上机数控 、金辰股份
、迈为股份、晶盛机电 、捷佳伟创
、天合光能、金博股份
，看好中环股份。

风险提示：光伏产品或技术替代的风险；下游扩产不及预期；疫情对海外需求影响 。

食品饮料行业：食品饮料仓位回落 次高端白酒及啤酒获基金青睐

类别：行业 机构：开源证券股份有限公司 研究员：张宇光 日期：2021-07-23

2021Q2 基金重仓食品饮料比例持续回落，二季度板块涨跌幅跑赢大盘2021Q2 食品饮料基金重仓持股比例9.2% ，环比回落0.64pct
，但持仓比例仍处于高位
。分子行业来看，白酒配置比例由2021Q1 的8.3%回落至2021Q2 的7.8%水平。二季度多数白酒的持仓呈现出分化特点 ，一线白酒被基金减持
，次高端白酒被增持较多 。估计原因应是与次高端白酒业绩增速较快，成长性凸显有关
。非白酒食品饮料中 ，除啤酒外
，其余行业配置比例均略有回落。2021Q2 整体非白酒食品饮料的基金重仓比例回落0.18pct 至1.37%水平 。我们预判二季度白酒业绩尚可，大众品增速由于基数原因可能略有压力
。同时考虑到下半年部分公司增速可能回落 ，三季度食品饮料持仓情况可能持续承压。

排名前十分析：基金减配食品饮料
，次高端白酒及啤酒获得资金青睐(1)从食品饮料公司持股基金数来看，2021Q2 排名前十的公司中 ，贵州茅台 、伊利股份、泸州老窖的持有基金数量下降，其他企业的基金持有数量均有回升 。

排名变化在于
，百润股份
、海天味业跌出前十，酒鬼酒、青岛啤酒进来补位
。(2)从基金持股市值占比来看：山西汾酒 、洋河股份
、百润股份、酒鬼酒 、重庆啤酒的持股市值比例有所回升 ，其余的持股市值比例回落。从排名来看
，安井食品
、顺鑫农业跌出前十，酒鬼酒、重庆啤酒进来补位；洋河股份 、百润股份排名提升 ，伊利股份
、古井贡酒排名下滑 。整体来看2021 年二季度基金减配白酒较为明显
，业绩增速较高预期的次高端白酒公司以及啤酒企业获得机构青睐。

基金十大重仓股中食品占有3 席，消费公司仍占据主流观测2021Q2 市场整体的基金前十大重仓股 ，食品饮料占有三席：贵州茅台、五粮液 、泸州老窖
。十大重仓股中消费公司占有五席(除食品饮料公司外
，还有医药行业的迈瑞医药以及药明康德)，消费公司仍是配置主流。

风险提示：宏观经济下行
、消费需求放缓、原料价格上涨 、食品安全风险 。

房地产行业：重重政策之下 各家房企拿地战略如何？

类别：行业 机构：华西证券股份有限公司 研究员：由子沛/侯希得/肖峰 日期：2021-07-22

2021H1全国 土地供应及成交情况

土地供给方面 ，2021H1 全国土地出让金同比+9%
，其中，6 月单月土地出让金同比-5%
。2021H1 全国全口径累计推出建面为24.3 亿平 ，同比-6%，累计成交建面19.1 亿平
，同比-6%，全口径出让金达3.7 万亿元 ，同比+9%
，其中住宅出让金达3.1万亿元，同比+10%。从溢价率数据来看 ，2021 年上半年
，一线城市溢价率不高，2 月和4 月溢价率为上半年高点 ，之后逐步回落 。而二线及三四线城市的溢价率自年初攀升后
，均在4月达到相对高位，此后 ，溢价率在呈现逐步下降的态势
。流拍率方面
，2021H1 全国流拍率水平自1 月份以来，逐步走低 ，从1 月的8.8%下降至6 月的5.5%。

高总价及高溢价率地块的城市分析

2021H1，高总价地块数主要分布在集中供地实施的5 月和6月
，开年市场热度不高，之后逐月递增 ，高总价地块在5 月创上半年新高 。从城市分布来看
，2021H1 总地价超过50 亿元的地块主要分布在一线城市
。从高溢价率城市数目来看，2021 年6 月 ，溢价率超过25%的城市数目较5 月减少了2 个城市。从全口径土地溢价率数据来看
，6 月单月溢价率超过25%的城市数为47 城(4 月、5 月分别为42
、49 城)，溢价率超过35%的城市数为22 城(4 月、5 月分别为33 、29 城) 。从住宅土地溢价率数据来看 ，6 月单月溢价率超过25%的城市数为58 城(4月
、5 月分别为66、56 城)
，溢价率超过35%的城市数为29 城(4 月 、5 月分别为47
、35 城)
。高溢价率城市数目始终保持高位。

2021H1 样本房企拿地情况梳理

2021H1 龙头房企拿地金额同比上升15%，成长型房企同比下降10% ，中型房企同比上升6% 。从各梯队拿地同比增速表现来看
，2021H 龙头房企整体拿地金额提升最快。59 家样本房企自2018 年以来拿地溢价率整体呈现下滑的趋势，但“两集中
”政策实施后 ，2021H1 招拍挂拿地溢价率大幅上升至21.2%，其中
，龙头房企及成长型房企的拿地溢价率均明显抬升，成长型房企拿地溢价率达25%
。2021H1 ，样本房企在一线城市拿地金额占比由2020 年的18%降至17%
，在二线城市拿地金额占比由54%上升至57%，在三四线城市的拿地金额占比为26% ，下降3pct。样本房企拿地区域仍以二线城市为主 。

投资建议

风险提示

销售回暖不及预期
，房地产调控政策收紧
。

1月25号收盘分析

一、宏观经济

1 、新华社：中国正致力于实现高质量发展，人工智能发展应用将有力提高经济社会发展智能化水平 ，有效增强公共服务和城市管理能力。中国愿意在技术交流
、数据共享、应用市场等方面同各国开展交流合作
，共享数字经济发展机遇 。

2 、经济参考报：纾困民营经济
、力挺民企发展正得到空前重视
。截至9月16日的一个月内，仅中央和各部委层面就召开了数十场会议部署支持民企发展 ，相关文件更是紧锣密鼓出台。这一轮支持民企发展的政策更注重精准施策
，产业政策、货币财政政策 、监管政策将共同发力 。

3、央行旗下金融时报：银行理财产品平均预期收益率创10个月新低，保本理财发行量占比连续6个月下跌
。近期 ，银行“类货基”产品即现金管理类产品，受到投资者的追捧。其与货币基金有着非常相似的流动性
，且平均收益率要超过货基的平均7日年化收益率 。

4
、上证报：支付机构客户备付金交存央行的存款余额再创新高
。央行公布数据显示，截至8月末 ，非金融机构存款余额为7638.43亿元
，较7月末新增1225.12亿元。非金融机构存款即为支付机构交存央行的客户备付金存款 。这已是央行出台新规后，该数据连续第二个月大幅增加。

5、银保监会：同意河北 、山西
、内蒙古、黑龙江等15个中西部和老少边穷且村镇银行规划尚未完全覆盖的省份开展首批“多县一行 ”制村镇银行试点
。银保监会将在有效防控风险的前提下 ，重点加大对“三农
” 、小微
、扶贫和基本民生保障等重点领域的金融服务。

6、央行：周一
，开展MLF操作2650亿元，利率持平于3.3% ，当日无逆回购到期 。分析认为
，MLF操作只是“前奏”，后续定向降准可期
。对于国内市场而言 ，宽货币格局明确
，市场利率将低位运行，A股政策底 、估值底逐渐清晰 ，市场底正在甚至已经出现，反弹只待悲观情绪修复。

7
、隔夜shibor报2.4660%
，下跌2.30个基点 。7天shibor报2.6390%，下跌0.60个基点
。3个月shibor报2.8220% ，下跌0.80个基点。

二、地产聚焦

1 、住建部：《政府工作报告》明确
，2018年全国棚改新开工580万套 。1-8月，已开工465万套 ，占年度目标任务的80%
，完成投资11900多亿元
。

2
、上证报：8月全国房价普涨，70个大中城市中 ，仅厦门新房价格环比微跌0.1%
，南京、北京持平，其余67个城市全部上涨。目前房价上涨较快的多集中在二三线热点城市 ，三四线城市去库存已接近尾声
，未来价格上涨过快的城市不排除会采取收紧措施 。

3 、经济参考报：部分房地产开发商为获利，频频打起住房公摊面积的主意 ，个别商品房公摊面积比例甚至超过50%
。由购房者分摊购买的共有建筑面积，因不符国际惯例、现有法律法规没有设定上限等问题一直为人诟病。由于公摊缺乏相对统一的标准
，开发商的操作空间非常大 。

三
、股市盘点

1、上证指数报2651.79点，下跌1.11% ，成交额869.63亿。深证成指报7999.35点
，下跌1.41%，成交额1198.20亿
。创业板指报1349.78点 ，下跌1.23%
，成交额380.96亿。两市合计成交2067.83亿 。从盘面看，公用事业 、农药兽药等板块涨幅居前
。

2
、恒生指数跌1.3% ，报26932.85点。国企指数跌1.07%
，报10462.09点 。沪股通净流出0.61亿元，当日余额520.61亿元
。深股通净流入8.61亿元 ，当日余额511.39亿元。

3、证券日报：在二季度股东户数下降超20%的97家上市公司中
，有93家公募基金合计重仓持有的数量达到28.19亿股，较今年一季度末增加了158.29% ，其中，青岛海尔最受公募基金青睐 。

4 、中证报：当前
，一些内资机构虽有加仓意愿，但出于对净值回撤等因素的顾虑 ，没有短期内大幅加仓的计划
。一些外资机构持续加仓
，他们认为A股估值远远低于全球主要市场。A股持续“磨底 ”，部分QFII机构悄然大举加仓 ，一些机构甚至每日将购买额度打满 。

5
、上证报：沪深两市共有114家公司披露了上周(9月10日-9月14日)的机构调研记录
。其中
，食品饮料行业成为机构关注的重点。好想你公司上周共计接待了19家机构调研，汤臣倍健上周接待了9家机构调研 。

6、证券时报：在整个市场成交额创下阶段新低的同时 ，9月17日
，两市有107股股价(后复权)创下上市以来新低，而今年9月以来 ，已有189股创下上市以来新低。

7 、证券日报：年内已有6家券商发布了股东增持公告
。据悉
，上一波券商股东集体增持发生在2016年年初，彼时正值熔断机制实施后A股再次出现非理性下跌。虽然目前上证指数没有跌破两年多以前创下的低点 ，但多只券商股当前的估值已经远低于2016年年初，甚至创出“史上最低估值
” 。

8
、巨人网络公告：第四届董事会第三十八次会议审议通过了《关于撤回公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件并拟对重组方案进行重大调整的议案》
。有交易对方提出解除原《资产购买协议》并撤回本次重大资产重组的申请文件
，公司拟与有关各方就该等事项进行协商，拟对本次重大资产重组方案进行调整 ，预计达到重大调整标准。

9、两市融资余额：截至9月14日
，上交所融资余额报5060.09亿，较前一交易日减少24.58亿;深交所融资余额报3318.04亿 ，减少17.25亿元;两市合计8378.13亿元
，减少41.83亿元 。

四 、行业观察

1
、中证报：4月份以来，天然气价格一路上行 ，近日更是升破去年“气荒”时创下的高点
，也吸引部分贸易商提前备货“御冬 ”
。专家表示，由于政府提前做好提升储气能力和调峰能力准备 ，今年“气荒”情况恐难再现。

2、中国支付清算协会：披露《关于加强受理终端管理防范网上违规宣传和售卖受理终端的风险提示》 。协会举报中心受理并核实多起涉及利用互联网媒体发布违规宣传和售卖银行卡受理终端的举报
。将切实加强对外包服务机构和受理终端管理
，杜绝网上违规宣传和售卖受理终端行为。

3 、新华社：阿里巴巴(中国)有限公司，电信、移动
、联通三大运营商在浙分支机构等12家大数据企业签署《个人信息保护倡议书》 ，承诺保障用户信息控制权益，不使用“一揽子协议
”的方式强迫用户打包授权对个人信息的收集 。

4、交通部：要加强应用研究
，围绕关键环节和“卡脖子”难题开展技术攻关，大力推进研究成果转化应用 ，努力探索交通运输安全发展的新路径 、新办法
、新措施
。

5、证券时报：全国首个“人工智能创业投资服务联盟 ”在上海宣布成立。目前
，国投创合 、中金启元
、盈富泰克三支国家新兴产业创业投资引导基金，以及硅谷资本、真格基金 、IDG等AI投融资领域最有影响力的40余家机构 ，已成为联盟首批成员单位 。

6
、工信部：印发《关于组织开展2018年度工业强基工程重点产品、工艺“一条龙
”应用计划工作的通知》。2018年
，将选择“控制器”“高精密减速器 ”“伺服电机
”“发动机电喷系统”等6条龙开展相关工作
。

7 、新华社：9月17日，2018年网络安全博览会在成都开幕。本次博览会既展示卫星互联网
、区块链、人工智能 、5G、工业互联网等信息通信技术的迭代发展 ，也关注网络安全在这一新形势下所面临的机遇与挑战 。

8
、新京报：北京市民政局日前公布相关文件
，要求规范殡葬服务收费和管理，并公布了由民政局定价的5类殡葬服务价格标准
。不得在标价之外加价收取费用 ，不得收取任何未予标明价格的费用。

9、新华社：浙江大学最新发布脑科学与人工智能会聚研究计划
，简称“双脑计划 ”，并将在近期启动实施 。“双脑计划
”将瞄准国际科学前沿和重大挑战问题 ，推进脑科学和人工智能的交互探索和融合创新
。

五 、产业数据

1
、新京报：从上海市交通委获悉，针对网约车非法客运问题
，上海市交通执法部门将在重点区域加大路面执法检查力度。截至目前，共计查处各类网约车非法案件158起 ，其中涉及滴滴平台案件97起
，其他平台案件61起 。

2、财政部：7月，全国共销售**546.41亿元 ，同比增长61.9%
。其中
，福利**机构销售191.09亿元，同比增长9.7%;体育**机构销售355.32亿元 ，同比增长117.5%。1-7月
，全国共销售**2998.39亿元，同比增长25.6% 。

3 、民航局副局长王志清：中国民用航空局将继续坚持市场开放政策 ，为进一步扩大航空运输合作创造有利条件
。到2025年
，中国将新增布局机场130余个，机场规划布局总量预计将达到370个 ，空域容量也将得到进一步释放。

4
、发改委：自9月17日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调145元 。全国平均来看
，折合92号汽油每升上调0.11元，95号汽油每升上调0.12元 ，0号柴油每升上调0.12元。按一般家用汽车油箱50L容量估测
，加满一箱92号汽油将多花费约5.5元
。

5 、澎湃：一批全球人工智能创新项目在上海签约落户。包括阿里巴巴
、百度等8个AI创新中心(实验室)，腾讯、华为等8个AI创新平台 ，微软 、亚马逊等3个AI研究院
，1个百亿人工智能产业基金分别与市经济信息化委
、10个区、3个科研院所以及MIT全球产业联盟签署合作协议 。

6 、工信部：截至9月17日8时，广东省累计退服基站20687个 ，占全省总数约3%
。目前
，经抢修人员顶风冒雨全力抢修，现已恢复基站4808个 ，其它受损通信设施正在积极抢修中
，暂未出现乡镇通信全阻情况，核心网络运行正常。

7、证券时报：第10届华樽杯中国酒类品牌价值200强研究报告显示 ，茅台集团品牌价值大涨52.02%，达到2375.09亿元
，这也是10年来中国酒企品牌价值首次突破2000亿元 。

8
、农业农村部：9月9日夜间至10日凌晨，我国北方地区出现大范围降温天气 ，特别是黑龙江西北部地区出现了低温霜冻天气
，对该区域大豆生长造成了一定影响
。黑龙江省大豆低温霜冻面积约为1478.5万亩，产量损失5.5亿斤左右。

9、一财：《江苏省长江经济带综合立体交通运输走廊规划(2018-2035)》正式印发 。到2020年 ，江北干线铁路主骨架基本形成
，全省高快速铁路里程达到2700公里左右
。到2035年，全省运营铁路达8000公里左右。

六 、公司要闻

1
、界面：阿里新零售探路者盒马三年来首度披露数据 。盒马1.5年以上门店单店日均销售额超过80万元 ，远远超过传统超市
，实现这一成果的，是盒马超过60%的线上销售占比
。截至7月31日 ，盒马已在全国拥有64家门店
，分布在14个城市，服务超1000万消费者。

2、小米科技董事长雷军：人类进入了人工智能新时代 ，AI与IoT结合将形成AIoT，也就是万物智慧互联 。5G其实是为IoT时代准备的通讯方式
，有5G的助力，IoT还会插上起飞的翅膀。小米围绕AIoT做了大量的工作 ，已经建成了全球最大的消费级IoT平台
，可连接的IoT设备超过1.15亿台
。

3 、环球网：哈罗单车正式对外宣布企业更名为“哈啰出行”，从共享单车服务商转向专业移动出行平台转型。哈啰出行将与上海申通地铁集团启动“地铁+单车一体化智慧接驳“的创新合作 ，并联合首汽约车等多家出行服务商构筑开放
、多元、融合的智慧出行平台 。

七 、资本动态

1
、香港金管局：宣布启动快速支付系统
，并将它命名为“转数快 ”
。9月30日开始，市民可使用“转数快
”转帐、支付和收款。目前有21间银行(包括大部分零售银行)及10家储值支付工具营运商参与了“转数快”系统 ，为客户提供服务 。

2 、中证报：宁波市90亿元政府债券成功通过财政部上海证券交易所政府债券发行系统公开招标发行
，市场机构踊跃认购，认购倍数达19.57倍 ，创交易所地方债市场发行新纪录
。截至9月17日
，今年上交所地方债累计发行规模已近15000亿元。

3
、5年期国债期货主力合约TF1812上涨0.11%至97.665;10年期国债期货主力合约T1812上涨0.10%至94.550 。10年期国债利率跌0.24BP，至3.63%;10年期国开债利率跌1.34BP ，至4.22%
。

4、截至9月17日下午收盘，国内期市多数飘绿
，工业品普遍回落，有色金属跌幅居前 ，沪镍 、橡胶跌近2%
，沪铜、沪锌
、沪铅、PVC 、沥青跌超1%;黑色系震荡分化，热卷
、动力煤跌近1% ，焦炭涨超1%;农产品中豆类偏强
，豆粕、鸡蛋涨超1%。

5 、上海国际能源交易中心：9月17日，原油期货主力合约SC1812 ，以527.8元/桶收盘
，下跌0.9元，跌幅为0.17% 。主力合约成交335812手 ，持仓量增加2140手至40108手
。全部合约成交335904手
，持仓量增加2110手至40954手。

6
、在岸人民币兑美元16:30收盘，报6.8690 ，跌0.2466%，人民币中间价报6.8509
，跌0.2150% 。NDF：3个月报6.8700，6个月报6.8885 ，1年报6.9595
，2年报7.0025。

7、新三板：9月17日合计挂牌10971家公司，当日减少7家 ，成交金额1.81亿
，其中做市转让0.44亿，集合竞价1.37亿
。三板成指报976.30 ，跌0.19%
，成交额0.41亿。

八 、国际资讯

1
、《财经》杂志：滴滴外卖管理团队兵分两路考察巴西和墨西哥，都是滴滴打车业务海外拓展不错的国家 。一位接近滴滴出行的人士称 ，滴滴外卖可能会转到国际化部门
，负责进行外卖业务的海外扩张
。其可能会模仿UberEATs，在海外依托网约车做外卖。

2、21世纪：苹果官方商城近期上架了全新iPhone的各系列手机壳 ，其中一款名为“iPhone XS Max皮革保护夹 ”的手机壳售价高达1099元 。有网友吐槽说，这下得再买个手机壳来保护这个手机壳了
。

3 、波罗的海干散货指数：跌0.66%
，报1357点。

4
、标普500指数收跌16.18点，跌幅0.56% ，报2888.80点 。道琼斯工业平均指数收跌92.55点
，跌幅0.35%，报26062.12点
。纳斯达克综合指数收跌114.25点 ，跌幅1.43%
，报7895.79点。

5、德国DAX 30指数收跌0.23%，报12096.41点 。法国CAC40指数收跌0.07% ，报5348.87点
。英国富时100指数收跌0.03%
，报7302.10点。

6 、日经225指数涨1.20%，报23094.67点 。韩国KOSPI指数跌0.66% ，报2303.01点。

7、WTI 10月原油期货收跌0.22美元
，跌幅0.32%，报68.77美元/桶
。布伦特11月原油期货收跌0.20美元 ，跌幅0.26%，报77.89美元/桶。

8
、COMEX 12月黄金期货收涨4.70美元
，涨幅0.4%，报1205.80美元/盎司 。

杭州再调土地出让规则：首推“土拍前限价”

两市早盘震荡走高 ，午后整体回落
，尾盘三大指数一度集体跳水翻绿，白酒板块大涨 ，烟草股活跃
，农业股尾盘冲高，但题材概念多数下跌 ，云 游戏 、半导体等板块走弱
，两市个股普跌，炸板率快速走高 ，市场氛围差
。

个股活跃程度及脉络：

盘面上看
，消息面上，贵州拟建“世界酱香舰队
” ，白酒概念再度暴涨，大豪 科技 （603025） 、广誉远（600771）
、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）等多股涨停封板
，贵州茅台（600519）涨逾4%盘中再创 历史 新高；农业板块尾盘快速冲高，荃银高科（300087）涨逾10% ，丰乐种业（000713）涨停；烟草板块高开后部分回落
，整体仍较为强势，永吉股份（603058） 、新宏泽（002836）
、民丰特纸（600235）等涨停；云 游戏 板块跌幅居前 ，美盛文化（002699）跌停
，凯撒文化（002425）等跌逾5%。

主流看点：次新股、锂电 、烟草 主板封板成功率：一般

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观点摘要：

第四季度处置了1.29万亿元，预计对商业银行财务数据将产生一定影响 ，业绩分化将加剧 。

银保监会：2020年处置不良资产超3万亿金额历年最高

2021年银保监会首场发布会日前在国新办举行
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。

指数基金指引发布对非宽基股指基金开发提4项要求观点摘要：

宽基股票指数仅有“单一标的指数成份证券权重原则上不超过30%” ，实际上对市场影响中性。

指数基金指引发布对非宽基股指基金开发提4项要求1月22日晚间
，证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第3号—一指数基金指引》 。同时，沪深交易所也于22日晚间正式发布《上海证券交易所基金自律监管规则适用指引第1号一一指数基金开发》、《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第1号一一指数基金开发》 ，进一步明确上市指数基金的具体监管要求
。上述规则均自2021年2月1日起实施。点评：证监会发布《指数基金指引》共十三条，主要包括以下三方面内容：在产品注册环节
，强化管理人专业胜任能力和指数质量要求；在产品持续运作环节，聚焦投资者保护与风险防控 ，强化产品规范运作；加强与证券交易所自律管理的协同
，提高监管有效性 。沪深交易所正式发布的《指数基金开发》，此前曾于2020年7月31日就向 社会 公开征求意见
。从最终的正式文件来看 ，适当放宽拟开发指数基金标的指数发布时间至不短于6个月
，适当降低成份证券流动性的要求。对于标的指数为非宽基股票指数的，应当符合下列4项要求：1 、标的指数的成份证券数量不低于30只；2
、标的指数的单一成份证券权重不超过15%且前5大成份证券权重合计占比不超过60%；3、发布时间不短于6个月 ，中国证监会认可的指数基金
，其指数发布时间要求可适当放宽；4 、权重占比合计90%以上的成份证券过去1年的日均成交金额位于其所在证券交易所全部上市股票的前80% 。根据“新老划断 ”原则，《指数基金开发》施行前已经证监会核准或注册的指数基金不受其指标限制。因此 ，新规不会对目前市场造成影响
，后续则有助于指数基金的规范开发
。尽管此时公布新规，有引导分散化投资的倾向 ，但实际上半年前就已经在征求意见，而且相对于非宽基股票指数
，宽基股票指数仅有“单一标的指数成份证券权重原则上不超过30%
”，实际上对市场影响中性。

本周两市共有26家公司的限售股解禁上市流通 ，解禁股数共计29.83亿股
，占未解禁限售A股的0.33%

本周解禁市值环比减少近九成为年内第八低

根据沪深交易所的安排，本周两市共有26家公司的限售股解禁上市流通 ，解禁股数共计29.83亿股
，占未解禁限售A股的0.33% 。其中，沪市19.75亿股 ，占沪市限售股总数0.41%
，深市10.08亿股，占深市限售股总数0.25%
。以1月22日收盘价为标准计算的市值为289.47亿元 ，占未解禁公司限售A股市值0.18%。其中
，沪市14家公司为169.31亿元，占沪市流通A股市值的0.04%；深市12家公司为120.16亿元 ，占深市流通A股市值的0.04% 。本周两市解禁股数比前一周73家公司的340.14亿股，减少了310.30亿股
，减少幅度为91.2

3%
。本周解禁市值比前一周的2632.53亿元，减少了2343.06亿元 ，减少幅度为89.00%
，为年内第八低。

深市12家公司中，中广核技、银泰黄金
、国机精工、楚江新材 、恺英网络
、康跃 科技 、优博讯共7家公司的解禁股份是定向增发限售股份 。张家港行 、科顺股份
、玉禾田共3家公司的解禁股份是首发原股东限售股份
。埃斯顿、劲拓股份共2家公司的解禁股份是股权激励一般股份。其中 ，银泰黄金的限售股将于1月26日解禁
，实际解禁数量为6.57亿股，是深市周内解禁股数最多的公司 ，按照1月22日的收盘价7.98元计算的解禁市值为52.41亿元
，是本周深市解禁市值最多的公司，占到了本周深市解禁总额的43.62% ，解禁压力集中度高 。玉禾田是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司
，高达68.46%
。解禁市值排第二 、三名的公司分别为科顺股份和玉禾田，解禁市值分别为36.21亿元
、18.55亿元。

深市解禁公司中 ，楚江新材、埃斯顿 、张家港行
、优博讯、科顺股份 、玉禾田、银泰黄金
、劲拓股份、中广核技 、国机精工均涉及“小非”解禁，需谨慎看待 。

此次解禁后
，深市将有康跃 科技 成为新增的全流通公司。

沪市14家公司中，闻泰 科技 
、石化油服、爱建集团 、国睿 科技 共a家公司的解禁股份是定向增发限售股份
。泽制药
、华菱精工、有方 科技 共3家公司的解禁股份是首发原股东限售股份。云天化 、宝信软件
、有研新材、中衡设计 、浙文互联共5家公司的解禁股份是股权激励一般股份 。爱博医疗的解禁股份是首发一般股份
。宁沪高速的解禁股份是股改限售股份。其中 ，闻泰 科技 的限售股将于1月28日解禁
，实际解禁数量为0.45亿股，按照1月22日的收盘价126.50元计算的解禁市值为56.40亿元 ，是本周沪市解禁市值最多的公司
，占到了本周沪市解禁总额的33.31%，解禁压力集中度一般 。有方 科技 是解禁股数占解禁前流通A股比例最高的公司 ，高达213.37%
。石化油服是沪市周内解禁股数最多的公司
，多达15.27亿股。解禁市值排第二
、三名的公司分别为泽制药-U和石化油服，解禁市值分别为45.87亿元、28.85亿元 。沪市解禁公司中 ，国睿 科技  、石化油服、中衡设计
、有方 科技 、泽豫制药-J 、宝信软件
、云天化、有研新材 、浙文互联
、闻泰 科技 、宁沪高速 、爱博医疗均涉及“小非 ”解禁
，需谨慎看待
。

此次解禁后，沪市将有华菱精工
、石化油服共2家公司成为新增的全流通公司。

统计数据显示 ，本周解禁的26家公司中，1月25日有14家公司限售股解禁
，解禁市值合计为159.48亿元，占到全周解禁市值的55.09% 。本周解禁压力集中度高
。

线上国产美妆品牌消费热度持续攀升 ，近两年来国产品牌反超海外品牌
，领先优势进一步巩固。

据媒体消息，法国奢侈品牌香奈儿的护肤系列或将在2月涨价 。其中售价435元的山茶花洗面奶将涨价至460元 ，而一年前该产品的售价为420元。此外
，雅诗兰堂、娇兰和海蓝之谜等多个品牌也将在近期涨价，迪奥护肤系列价格则在2020年12月已经上涨
。

当前 ，我国已成为世界上第二大化妆品消费市场。全国化妆品持证生产企业数量达5400余家
，各类化妆品注册备案主体8.7万余家，有效注册备案产品数量近160余万 。根据社零口径：12月限额以上化妆品零售额324亿元 ，yoy+9%领跑消费品
，全年零售额达3400亿元，yoy+9.5% ，行业景气延续
。而根据CBNData消费大数据显示，线上国产美妆品牌消费热度持续攀升
，近两年来国产品牌反超海外品牌，领先优势进一步巩固。

随着年后风电需求的明朗化 ，2021年环氧树脂均价预计会高于2020年水平
，创出新高 。

据了解，液体环氧树脂已达24500元/吨 ，较前一周上调3100元/吨
，涨幅近15%，且限量供应 ，提货需要排队
。黄山地区固体环氧报价已达到19400元/吨
，较前一周上调1900元/吨，涨幅10.86%。下游企业放假前进行囤货 ，推涨产品价格 。

供应紧张是这波环氧树脂市场上行的主因
。随着元旦之后一波深跌
，下游工厂在存货基本消耗殆尽，且环氧树脂市场跌至盈亏平衡点 ，短暂价格平衡期之后，终端采购急剧回温。但江苏各大树脂工厂受极寒天气影响
，大都出现设备故障，工厂开工率下调 ，产出不足 。市场需求增加
，而树脂工厂大多零库存，集中需求来临措手不及 ，工厂报盘在供应紧张之下纷纷上调也在情理之中
。

目前来看2021年初
，环氧树脂价格已经大大高于去年同期，也大大高于2020年1-10月底（国都爆炸前）十个月内的最高价。随着年后风电需求的明朗化 ，2021年环氧树脂均价预计会高于2020年水平
，创出新高 。

目前我国已成为空气净化器全球第一大出口国，但从消费端来看 ，仍有很大市场空间。

上海海关数据显示
，2020年仅上海口岸出口家用空气净化器就近553万台，同比增长66.3%
。另据央视 财经  ，江苏南通的一家工厂生产空气净化器中的滤网材料，2020年以来
，随着空气净化器海外订单的不断增加，目前整个工厂已经处于24小时连续开工的状态；格力电器的工作人员表示 ，2020年格力空气净化器出口较2019年已翻了一倍以上
，其中日本 、比利时
、德国、意大利等国家的市场增长尤为明显。

某电商国际站的交易数据也显示，2020年4到11月 ，平台空气净化器出口订单同比增长783% 。空气净化器出口最大市场为亚太 、美国和欧洲市场
。业内人士认为
，当前我国空气净化器出口量大增是因为疫情之下海外消费者对空气净化器需求增加以及海外工厂产能下降。目前我国已成为空气净化器全球第一大出口国，但从消费端来看 ，仍有很大市场空间 。

这颗卫星的发射
，将标志我国进入“探日
”时代
。

据从中科院紫金山天文台获悉，我国第一颗综合性太阳探测卫星先进天基太阳天文台（AS0-S）计划于2022年上半年发射升空。这颗卫星的发射 ，将标志我国进入“探

日”时代 。根据AS0-S卫星工程立项批复文件和空间科学（二期）先导专项实施方案
，ASO-S卫星将在2021年底完成工程研制任务，并于2022年上半年择机发射
。

随着我国空间探测的对象将向离地球更远的深空拓展 ，比照美国和前苏联的深空探测经验，将以火星探测为切入点
，统筹开展太阳、小行星
、金星、木星系统等开展科学探测活动。空间探测工程的实施产生了巨大的 社会 效应，对我国空间 科技 和航天产业具有直接而广泛的推动作用 ，包括运载技术 、卫星技术
、地面遥测系统和深空测控网等一系列基础建设等 。

此征求意见稿旨在控制商业银行经营风险
，有助于稳健经营，形成长期利好
。

银保监会：持续推动商业银行强化负债业务管理

1月22日 ，银保监会官网披露表示
，为促进商业银行提升负债业务管理水平，维护银行业体系安全稳健运行 ，银保监会近日制定了《商业银行负债质量管理办法（征求意见稿）》
，现向 社会 公开征求意见。银保监会有关部门负责人表示，商业银行负债业务种类复杂 ，具有涉众性、风险外溢性等特点
，易产生不同市场间的风险共振，对金融体系的安全性和稳健性有较大影响 。近年来 ，随着利率市场化的推进和资本市场 、互联网金融
、影子银行等金融业态的发展，商业银行负债业务复杂程度上升、管理难度加大。针对商业银行负债业务管理的新形势
，客观上需要总结归纳和提炼负债业务的管理评价标准，构建全面 、系统的负债业务管理和风险控制体系 ，持续推动商业银行强化负债业务管理
，提高服务实体经济的效率和水平
。

点评：《办法》从负债来源稳定性
、负债结构多样性、负债与资产匹配的合理性 、负债获取的主动性
、负债成本适当性、负债项目真实性等六方面明确了负债质量管理核心要素。一是负债来源稳定性，旨在要求商业银行提高对负债规模和结构变动的管理 ，防止负债大幅异常变动引发风险 。二是负债结构多样性
，旨在要求商业银行形成客户结构多样 、资金交易对手分散、业务品种丰富的负债组合，防止过度集中引发风险
。三是负债与资产匹配的合理性 ，旨在要求商业银行通过多种方式提升负债与资产在期限
、币种、利率 、汇率等方面的匹配程度
，防止过度错配引发风险。四是负债获取的主动性，旨在要求商业银行能够根据业务发展和管理需要 ，通过各种渠道主动获得所需数量
、期限和成本的资金 。五是负债成本的适当性
，旨在要求商业银行建立科学的内外部资金定价机制，防止因负债成本不合理导致过度开展高风险、高收益的资产业务
。六是负债项目的真实性 ，旨在要求商业银行的负债交易 、负债会计核算
、负债统计等符合法律法规和有关监管规定。银保监会表示，制定《办法》是完善我国商业银行负债监管制度的重要举措
，有利于弥补制度短板，防范金融风险 ，提升金融服务质效 。下一步
，银保监会将根据 社会 各界反馈意见，进一步修改完善《办法》并适时发布实施
。此征求意见稿旨在控制商业银行经营风险 ，有助于稳健经营
，形成长期利好。

6月29日，《每日经济新闻》记者从“浙江省土地使用权网上交易系统 ”获悉 ，当天上午杭州发布了9宗宅地的土地出让信息 。与以往不同的是
，上述9宗宅地在出让文件中首次对“毛坯销售均价
”“毛坯销售最高单价”和“装修价格 ”进行了明确，即在土拍前就对“限价
”标准进行明确
。

值得注意的是 ，目前大部分城市限价均在预售证报批环节
，对限价多有“申报价不超过周边在售项目最高价格”的规定，但在具体操作中 ，申报价到底如何限定？土地价格拍出新高后会不会突破区域原有限价？正是因为政策存在部分灰色地带，往往向市场传递出“错误 ”信号
，进而干扰市场稳定。

多位业内人士向记者表示，土拍前限价好于土拍后限价 ，通过将“限价”在土地出让合同中予以公开、透明的确定
，进而锁定未来的地价 、房价，对“稳地价
、稳房价、稳预期
”具有积极意义 。

“拍后限价”改为“拍前限价 ”

“浙江省土地使用权网上交易系统
”的信息显示 ，6月29日上午杭州发布的9宗涉宅地块
，均在出让公告中对地块未来“销售均价”“最高销售单价 ”和“装修价格
”进行明确约定。

如位于萧山区的萧政储出(2019)24号居住用地(含配套幼儿园），出让面积6.08万平方米 ，规划地上建筑面积15.19万平方米
。起始价30.38亿元
，上限价格为39.48亿元；毛坯销售均价不高于34000元/平方米，且毛坯销售最高单价不高于37400元/平方米；如实施装修销售的 ，装修价格不高于3500元/平方米。

《每日经济新闻》记者查询第三方平台数据发现
，目前上述地块周边在售精装修新房均价在38000元/平方米左右 。

同样位于萧山区的萧政储出(2019)26号居住 、幼儿园等用地，出让面积4.97万平方米 ，规划地上建筑面积13.85万平方米
。起始价34.9亿元，上限价格为45.3亿元；毛坯销售均价不高于40500元/平方米
，且毛坯销售最高单价不高于44550元/平方米；如实施装修销售的，装修价格不高于4500元/平方米。

目前 ，上述地块周边在售二手房均价在49000元~56000元/平方米 。

而此次出让起始总价最高的是位于上城区望江单元的杭政储出（2019）41号商住地块
，出让面积9.34万平方米，地上规划建筑面积39.39万平方米 ，起始总价94.22亿元
，上限价格为122.42亿元；毛坯销售均价不高于63800元/平方米，且毛坯销售最高单价不高于70180元/平方米；如实施装修销售的 ，装修价格不高于6000元/平方米
。

该地块周边目前在售二手房均价在59000元~77000元/平方米。

《每日经济新闻》记者注意到
，尽管此次9宗涉宅地块均对销售均价进行了明确约定，但限价与周边在售二手房或新房价格基本相当 。

浙报地产研究院院长丁建刚表示 ，根据出让公告
，此次限房价不仅限制毛坯均价，也限制了毛坯最高价和精装价格
。“拍地前标明限价的规则 ，与之前的限价政策相比，至少没有违反契约精神；减少了行政自由裁量权
，降低了权力寻租的可能性，也改变了市场对‘未来价格有所突破’的预期。”

土地出让金持续领跑全国

值得注意的是 ，此次杭州在土地出让中对出让规则进行微调并不是首次 。今年4月2日
，杭州在主城区2宗宅地出让中，就曾将封顶溢价率由之前的50%下调至30% ，而这一土地出让规则也延续至今
。

《每日经济新闻》记者注意到
，无论是将封顶溢价率从50%下调至30%，还是此次在土拍前明确限价 ，其背景均是杭州土地市场的升温。

去年4月底
，杭州实施“摇号购房 ”，随后楼市逐渐回归理性 ，土地市场也逐渐开始降温 。当年5月21日
、30日的两场土拍中
，杭州主城区多宗涉宅地块在众多房企的竞争下，最终均被“封顶溢价率50%+自持
”的形式被摘得。

然而到了去年7月份 ，杭州土拍开始出现降温，“50%溢价率+自持比例”也再未出现
。当年7月土拍综合溢价率达到14%
，8月份降至4%，零溢价成交地块渐多 ，而此后的土拍也延续着这一趋势。

今年1月份杭州土拍继续“冷清 ” 。新年首拍中
，4宗住宅和商业地块的综合溢价率仅为11.7%
。其中的2宗宅地虽然分别以11%、20%的溢价率成交，但成交均价却较周边同类地块最高降幅超30%。

但到了3月份 ，杭州土拍风向突变
，呈现升温之势 。3月29日，杭州最后一波溢价率上限50%的5宗涉宅地块的出让中 ，就有2宗溢价率达到50%的上限
，其余3宗溢价率也在10%至31%不等
。“30%封顶溢价率+自持比例
”再现土拍市场。

而在6月28日的土拍中，杭州5宗涉宅地块中有3宗均达到30%的封顶溢价率 ，并进入竞自持阶段 。而另外2宗位于未来科技城的涉宅地块虽未触及30%的封顶溢价率
，但因其较高的起拍价，未拍就已是区域“地王”
。

在2022年杭州亚运会及巨大的基础设施建设投入刺激下 ，杭州土地出让金近年来领跑全国。

克而瑞数据显示，杭州土地出让金已经连续两年超过2000亿元 。今年上半年
，杭州土地出让金已经达到1375亿元，仅次于去年同期的1420亿元 ，继续领跑全国土地市场
。

易居研究院智库中心研究总监严跃进向《每日经济新闻》记者分析认为
，目前杭州土拍溢价率的上升，与早前融资环境的相对宽松 ，以及杭州大幅放宽落户门槛有一定关系。

值得注意的是
，5月底杭州发布人才落户细则，规定全日制普通高校大专（35周岁以下 ，含高职）学历
，在杭州工作并由用人单位正常缴纳社保的，可申请落户 。据了解 ，专科生只需缴纳1个月社保即可申请落户杭州。而此前
，专科生落户杭州需要符合全日制紧缺专业目录及缴纳1年以上社保
。

“从出发点来看，杭州人才政策的主要目的在于优化人才结构 、提振地方经济发展水平、推进新型城镇化建设 ，这也是全面建设小康社会的内在要求。 ”严跃进告诉记者，“这些政策虽然更多的是‘引智’而非‘救市’
，但无疑对带动商品住宅消费具有积极作用 。”

据而瑞数据，5月份杭州新建商品住宅成交128万平方米 ，环比增长10%
，同比大幅增长161%
。

“大幅降低落户门槛的同时，一定要防范房价快速上涨
、楼市过热的现象。
”严跃进表示：“必须严格落实稳地价、稳房价 、稳预期的调控政策 ，才能确保房地产市场的平稳健康发展 。”